Estímulo fiscal do governo 'anula' efeito da Selic alta

Por Marcello Sigwalt

Os recorrentes estímulos fiscais (de motivação flagrantemente eleitoreira) praticados pelo Planalto atuam na direção contrária da política monetária, de modo a atrasar, até por meses, os efeitos da Selic (taxa básica de juros) na desaceleração da economia. Mesmo quando tais incentivos não são tão expressivos, ainda assim a alta dos juros perde eficácia.

É o que observam economistas renomados do mercado, para quem o impacto da taxa básica - tanto sobre empresas quanto para consumidores - tende a ser mais lento, atingindo seu 'potencial máximo' entre seis a nove meses, após a elevação dos juros a um novo patamar.

Para o economista-chefe da ARX Investimentos, Gabriel Barros, a defasagem da política monetária (nome técnico do fenômeno) pode variar hoje, entre 12 e 16 meses, avanço considerável, se comparado aos nove meses, em 2022, por conta do 'peso' do programa Auxílio Brasil, rebatizado depois de 'Bolsa Família'. "A defasagem ficou maior porque o fiscal está entupindo os canais de transmissão da política monetária", afirma Barros. "Tem muito estímulo fiscal acontecendo, e isso está tirando a potência da política monetária. É como se o BC tivesse uma bola de ferro no pé, que atrapalha de progredir na direção da meta de inflação", explicou Barros.

Ele vê semelhanças com o 2º mandato do governo de Dilma Rousseff. "É um momento parecido, com programas como o Vale-Gás, o Pé-de-Meia, a nova faixa do Minha Casa, Minha Vida", arrematou.

Somente no ano passado, o governo federal dispendeu R$ 278,9 bilhões com o Bolsa Família e o BPC, sem contar renúncias tributárias de R$ 544,5 bilhões em 2024.

"O gasto tem apresentado uma tendência de crescimento quase independente dos governos de plantão", afirma o economista-chefe da Warren e especialista em contas públicas Felipe Salto.